「大塚家具」のゴタゴタにアメリカ人が参戦してカオス

父と娘の経営方針の違いから、骨肉の争いというワイドショー的なノリに発展しているこの騒動。アメリカ人が参入してカオスな状態に。月末の株主総会はどうなるのでしょうか。

■もう一度、事の経緯をおさらい

経営は低迷、株価は高騰
この親子が出演しているドラマの視聴率は低迷していますが、この親子のゴタゴタを取り上げているワイドショーの視聴率が高いようなものです。
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大塚家具(8186)の経営権を巡り、大塚久美子社長と父親で筆頭株主の大塚勝久会長との間で攻防が激しさを増している。
出典 米助言会社が大塚家具「久美子社長」支持 会長は反論表明 :NQNスペシャル :マーケット :日本経済新聞

2009年に社長に就任した長女・久美子氏は、購買スタイルの変化から「接客に客が抵抗を感じている」として、勝久氏の「従業員が付き添ってまとめ買いを促す」などこれまでの販売手法を批判。
出典 骨肉相食む…大塚家具の“お家騒動” その背景は?

去年7月、その久美子氏に代わって、勝久氏が会長兼社長に就任したことで対立が表面化します。
出典 骨肉相食む…大塚家具の“お家騒動” その背景は?

しかし、経営は悪化
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結果は2014年12月期に4年ぶりに営業赤字に転落した
出典 大塚久美子氏、株主総会を前に必死の訴え | 企業戦略 | 東洋経済オンライン | 新世代リーダーのためのビジネスサイト

その責任をなすりつけあう形で、両者が互いを解任したため、血みどろの騒動に発展
出典 大塚家具騒動めぐるブログが反響 アベノミクスによる円安が原因と指摘 – ライブドアニュース

2月25日の記者会見で勝久氏は「悪い子供を持った」、翌26日には久美子氏が「創業者から離れなければならない」とお互いを非難
出典 大塚家具内紛、大きすぎる「失うもの」 なぜ父は娘を全力で叩き潰そうとしたのか | ビジネスジャーナル

しかし、株価は?

3営業日連続で制限値幅の上限(ストップ高)となるなど、活発な取引が続いている
出典 大塚家具の増配合戦 マネーゲームの先に待ち受けるものは? | ZUU online

■どこが違うのか

買い物をするのは誰か
会員か、外部か。
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来店時に氏名などの個人情報を記入する「会員制」中心の手法
出典 大塚家具の増配合戦 マネーゲームの先に待ち受けるものは? | ZUU online

ショールームにはおじいちゃんから孫までの三世代で来店するケースが増えていて、「おじいちゃんやおばあちゃんが購入資金を出すことが多い」(大塚会長)
出典 大塚家具の前代未聞の“父子対立”、株主総会に向け委任状争奪戦 | nikkei BPnet 〈日経BPネット〉:日経BPオールジャンルまとめ読みサイト

久美子氏は、この接客方式が利用客の心理的な負担になり、客足を遠のかせる
出典 【経済インサイド】大塚家具“泥沼内紛”招いた「父=職人気質」と「娘=現代才女」の水と油(3/5ページ) – 産経ニュース

「会員制」からの脱却し、カジュアルな店舗運営を掲げた。
出典 大塚家具の増配合戦 マネーゲームの先に待ち受けるものは? | ZUU online

■背景にあるのは?

新規競合の台頭と円安の進行
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最近ではIKEAやニトリなど家具販売業界に流通革命を引っ提げて参入した新規競合に顧客を奪われ、従来のスタイルは消費者から支持を受けなくなってきました。
出典 大塚家具内紛、大きすぎる「失うもの」 なぜ父は娘を全力で叩き潰そうとしたのか | ビジネスジャーナル

イケアやニトリの商品に親しんだことで、価格と品質、デザインに対して消費者の目も肥えてきました。
出典 イケアとニトリが「日本の家具事情」を変えた | ウリバの見方 実録!売り場見学ガイド | 東洋経済オンライン | 新世代リーダーのためのビジネスサイト

さらに追い打ちをかけたのが最近の円安であり、売り上げの大半を占める輸入家具の仕入れコストが上昇し、利益が出にくい構造に陥ってしまった
出典 大塚家具内紛、大きすぎる「失うもの」 なぜ父は娘を全力で叩き潰そうとしたのか | ビジネスジャーナル

「大塚家具が円安に直撃されているのは確かです。大塚家具は、ヨーロッパから高級家具を輸入して販売している。02年以降は、売り上げの半分以上が輸入品です。円高の時はかなり儲けたでしょうが、円安によって仕入れ価格が高騰し、アベノミクス以降は苦戦していました」
出典 大塚家具騒動めぐるブログが反響 アベノミクスによる円安が原因と指摘 – ライブドアニュース

百貨店関係者

■この親子対決にアメリカ人が参戦してきた

久美子氏の経営方針を評価
中期的な業績見通しに十分な根拠がある。
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16日、議決権行使助言最大手の米インスティテューショナル・シェアホルダー・サービシーズ(ISS)と同業の米グラス・ルイスが、会社提案に賛成する意見を表明
出典 米助言会社が大塚家具「久美子社長」支持 会長は反論表明 :NQNスペシャル :マーケット :日本経済新聞

ISSは、久美子社長について、家具市場を取り巻く変化を正しく把握していて、その変化に対応しうる経営戦略を掲げている、などと評価しているという。
出典 会長vs社長 大塚家具、委任状争奪戦激化 | 日テレNEWS24

「中期的な業績見通しに十分な根拠がある」などとしている。
出典 大塚家具社長「米の助言会社から賛意」 委任状争奪  :日本経済新聞

これをうけて記者会見した大塚久美子社長は「中期計画の業績や配当について高い評価をいただいた」と話した。
出典 大塚家具社長「米の助言会社から賛意」 委任状争奪  :日本経済新聞

家具・インテリアのショールーム IDC大塚家具
公式サイトにも掲載。

勝久氏は強く反発
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勝久会長側は16日、ISSのリポートに対する反論を公表した。
出典 米助言会社が大塚家具「久美子社長」支持 会長は反論表明 :NQNスペシャル :マーケット :日本経済新聞

ISSが企業の収益性の目安となるROEについて、過去5年の平均が5%を下回っていれば、その経営トップに反対するという基準をもうけているにもかかわらず、これを大きく下回る久美子社長を支持するのは、合理的根拠を欠いていると主張
出典 会長vs社長 大塚家具、委任状争奪戦激化 | 日テレNEWS24

もう一つは米投資会社の株式売却
株保有2番手が4.8%に低下したことは大きい。
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最大が米系投資会社のブランデス・インベストメントの10.7%
出典 アングル:大塚家具の経営権争い、大株主を拘束する「行動指針」| Reuters

会長の次に株を保有しているアメリカの投資会社。

ブランデスは10日、保有する10.7%のうち半数以上を売却し、持ち分が4.8%に減少したとする大量保有変更報告書を提出。
出典 大塚家具の委任状争奪戦、金融3社の悩み | ロイター | 東洋経済オンライン | 新世代リーダーのためのビジネスサイト

勝久会長側は、自身の持つ約18%に妻や親族分を合わせて約25%を確保したとされる。
出典 大塚家具社長パワハラ疑惑 写真週刊誌報道、社員に「バカじゃないの」 — スポニチ Sponichi Annex 社会

久美子社長は、資産管理会社と社長側支持を表明している米投資ファンドの持ち分を合わせて約20%を押さえた。
出典 大塚家具社長パワハラ疑惑 写真週刊誌報道、社員に「バカじゃないの」 — スポニチ Sponichi Annex 社会

状況は混沌としている。

▼世間はこのニュースをどうみているか

■今後の争点

過半数を目指す戦い
ここは例外なく絶対です。
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今後は、まだ態度を表明していない金融機関や取引先企業、個人株主の動向に注目が集まる。
出典 大塚家具社長「米の助言会社から賛意」 委任状争奪  :日本経済新聞

次が日本生命保険の5.8%、東京海上日動火災保険の3.2%、そして信託銀行を通じて保有する三井住友銀行が3%と続く。
出典 アングル:大塚家具の経営権争い、大株主を拘束する「行動指針」| Reuters

3番手以下は日本の企業。

鍵を握るのは、残りの日本生命と東京海上日動、三井住友銀行の動向
出典 大塚家具の委任状争奪戦、金融3社の悩み | ロイター | 東洋経済オンライン | 新世代リーダーのためのビジネスサイト

大株主となっている国内金融機関が今、どちら側の意見に賛成すべきか頭を悩ませている。
出典 大塚家具の委任状争奪戦、金融3社の悩み | ロイター | 東洋経済オンライン | 新世代リーダーのためのビジネスサイト

運命は 勇者に微笑む?!
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何となく「父と娘」の話になりがちだが、実際には大塚家具は上場企業であり、だからこそ、単純には親子の情では解決できない。
出典 大塚久美子氏、株主総会を前に必死の訴え | 企業戦略 | 東洋経済オンライン | 新世代リーダーのためのビジネスサイト

委任状を含めて株主総会における有効株数の半分以上を制したほうが勝つのが、会社法の決まりであり、どちらか一方が必ず勝つ
出典 大塚家具、娘社長の敗北決定か 社長の失脚を願う幹部や店長、対処や再建は不可能 | ビジネスジャーナル

それぞれを取り込もうと会長は株主配当をこれまでの3倍、社長は2倍にすると発表している。
出典 大塚家具社長パワハラ疑惑 写真週刊誌報道、社員に「バカじゃないの」 — スポニチ Sponichi Annex 社会

金融庁のある幹部は「どちらの提案が正しいという正解はない。受託者責任を果たすために、真剣に考えぬくことが重要だ」と話している。
出典 大塚家具の委任状争奪戦、金融3社の悩み | ロイター | 東洋経済オンライン | 新世代リーダーのためのビジネスサイト

株主から「混乱を収めて親子で和解した方がいい」という声も出る中で、会長と社長はそれぞれどう答えていくのでしょうか。
出典 「委任状争奪戦激化の大塚家具、株主からは“和解を”」 News i – TBSの動画ニュースサイト